ایستانیوز:در حالی‌که جهان درگیر شوک‌های ژئوپلیتیکی و اقتصادی است، بازارهای مالی آمریکا برخلاف پیش‌بینی‌ها به ثباتی چشمگیر دست یافته‌اند. این آرامش حاصل معماری اقتصاد آمریکاست که با اتکای بی‌سابقه به بخش خدمات توانسته نوسانات مالی را مهار کند
به گزارش پایگاه خبری تومان نیوز(toomannews) در شرایطی که جهان درگیر شوک‌های سیاسی، تعرفه‌ای و ژئوپلیتیکی است، بسیاری انتظار داشتند که بازارهای مالی با موجی از نوسانات مواجه شود. اما شواهد سال ۲۰۲۵ خلاف این تصور را نشان داد. با وجود تیترهای پرهیاهوی خبری، شاخص‌های ریسک مالی به سطحی از آرامش رسیده‌اند که یادآور دوران پیش از پاندمی است. این پدیده که برخی آن را «پارادوکس نوسان» می‌نامند، از ساختاری درونی در اقتصاد آمریکا نشأت می‌گیرد که آن را در برابر شوک‌ها مقاوم ساخته است.
خدمات سپر اصلی در برابر نوسانات
اقتصاد آمریکا به شکلی بی‌سابقه به اقتصاد خدمات‌محور تبدیل شده است. امروزه، بیش از ۸۰ درصد از تولید ناخالص داخلی این کشور و ۷۰ درصد از مصرف خانوارها از بخش خدمات تأمین می‌شود؛ سهمی که در دهه ۱۹۴۰ تنها ۳۸ درصد بود. این تغییر ساختاری موجب شده تا چرخه‌های اقتصادی هموارتر شده و مصرف خدمات تنها در دو سال (۲۰۰۹ و ۲۰۲۰) کاهش یابد. همچنین، زنجیره‌های تأمین دیجیتال و انعطاف‌پذیری بازار کار، ریسک نکول و شوک‌های سودآوری را کاهش داده‌اند.
بخش خانوار در آمریکا از لحاظ مالی در وضعیت کم‌نظیری از پایداری قرار دارد. نسبت بدهی به دارایی خالص در پایین‌ترین سطح چند دهه اخیر قرار گرفته و هزینه بهره خانوارها کمتر از ۱۰ درصد درآمد آن‌هاست. حتی نرخ بهره وام‌های مسکن که هنوز میانگین آن حدود ۴ درصد است، فشارهای مالی بر خانوارها ایجاد نکرده است. در سوی دیگر، شرکت‌ها نیز با ترازنامه‌های مستحکم، بدهی‌های بلندمدت و حاشیه سود بالا توانسته‌اند از تله کاهش اجباری بدهی‌ها دور بمانند؛ موضوعی که در بحران‌های گذشته، آغازگر موج‌های بزرگ نوسانی بود.
با وجود آن‌که سرمایه‌گذاران همواره نگران ریسک‌های جدید هستند، اما سبد دارایی خانوارهای آمریکایی بالغ بر ۱۲۹ تریلیون دلار است که نیمی از آن در دارایی‌هایی با بازده بالای ۴ درصد قرار دارد. این بازدهی پیوسته، خود به منبعی برای تقاضای مجدد تبدیل شده است. بازارهای بدهی شرکتی و دارایی‌های در طبقه بندی اوراق، تحت حمایت این جریان نقدینگی، نوسانات بسیار کمی را تجربه می‌کنند. حتی در برابر شوک‌های مقطعی نظیر تهدیدات تعرفه‌ای، بازارها واکنش شدیدی نشان نداده‌اند.
بازدهی جذاب در بازارهای بدون تنش
در چنین بستری، سبدی متنوع از اوراق با رتبه اعتباری بالا می‌تواند بازدهی ۶ تا ۷ درصدی را با نوسانی کمتر از ۳ درصد تضمین کند. دارایی‌های خصوصی و اوراق، بازدهی شبیه به سهام اما با ریسک پایین‌تر ارائه می‌دهند. این در حالی است که نرخ‌های واقعی بهره (با تعدیل تورم) در بالاترین سطح ۱۵ سال اخیر قرار دارد. حتی بدون نیاز به سرمایه‌گذاری در دارایی‌های پرریسک، می‌توان به بازدهی تک‌رقمی بالا دست یافت؛ بازدهی که این روزها نقش پایه‌ای در سبدهای سرمایه‌گذاری دارد و صرفاً نمی توان آن را پاداش ریسک دانست.
پیشرفت‌های سریع در زمینه هوش مصنوعی، رایانش ابری و رباتیک، فرصتی بی‌سابقه برای رشد سود شرکت‌ها ایجاد کرده‌اند. در حالی‌که نسبت قیمت به سود در بسیاری از بازارها بالا به نظر می‌رسد، اما جریان نقدی شرکت‌ها فراتر از پیش‌بینی‌هاست. بازخریدهای گسترده سهام توسط شرکت‌ها، عرضه محدود سهام جدید و سطح بالای نقدینگی در صندوق‌های بازار پول، همگی به حفظ تقاضای بالا برای سهام کمک می‌کنند.
معماری نوین بازارها در دوران پرآشوب
بازارها نه در حال انکار ریسک، بلکه در حال قیمت‌گذاری روی نظامی هستند که برای جذب آن ریسک‌ها طراحی شده است. ساختار خدمات‌محور اقتصاد، ترازنامه‌های مستحکم خانوار و شرکت‌ها و وفور نقدینگی سرمایه‌گذاران، همگی بستری فراهم کرده‌اند که به رشد پایدار و بازدهی جذاب در بازارهای مالی انجامیده است.
